En este trabajo se evalúa el impacto de la participación de capital extranjero sobre el saldo comercial de las empresas manufactureras españolas. Para ello se realiza una descomposición del efecto total en las propensiones exportadora e importadora en dos componentes: el impacto sobre la probabilidad de acceder a los mercados exteriores y el impacto sobre la intensidad de las empresas que realizan estas actividades. Los resultados constatan el efecto negativo de la inversión directa extranjera en el saldo comercial, pero solo para las empresas de mayor tamaño.